鑫磊股份（301317）：深耕空气动力行业，多核心业务构筑稳健增长曲线

本报告首次覆盖鑫磊股份，分析了公司在空气动力设备（空压机、鼓风机）及暖通空调设备领域的布局。公司深耕空压机行业，通过自主研发掌握核心技术，并积极推进 OBM 业务转型。在行业层面，空压机行业向高端化、节能化转型，离心机、暖通空调（尤其是热泵与数据中心液冷）成为公司重要增长驱动。公司通过“未来工厂”提升制造效率，并与比泽尔等巨头合作深化技术与渠道。预计 2026-2028 年公司营业收入增速较快，核心受益于数据中心液冷渗透率提升及热泵市场的结构性机遇。风险提示包括市场需求不及预期、技术创新或渠道拓展不及预期、原材料波动及国际贸易环境影响。