📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议复盘了 2026 年春节期间线下商圈的消费表现。整体数据显示客流增长显著，尤其是二线及非核心省会城市表现突出。非众奢商圈（如大悦城、印象城等）的增长优于众奢商圈，但众奢品牌（如 LV、Hermès 等）同比也由负转正。
行业主线：
- 服务消费政治化：认为今年促进消费是“政治目标”而非单纯的经济目标，自上而下的政策驱动将使服务消费（景区、百货等）产生持续提升，而非短期兑现。
- 黄金珠宝分化：高端镶嵌珠宝（如老铺黄金）表现极强，且市场预期较低，具备上涨空间；传统素金品牌则处于底部反转过程中。
关键变化与分歧：
- 客流与客单价背离：整体客流增长显著（部分城市如深圳达 30%），但客单价出现轻微下滑。
- 品类表现分化：网红餐饮（如酸汤鱼、海底捞）和户外运动增长强劲，而高端商务餐饮因节日特性有所下降。
受益方向与风险：
- 受益方向：地面消费场景的国企（如陕西旅游、三峡旅游等）以及处于低位反转的黄金珠宝板块（重点关注老铺黄金）。
- 核心风险：政策落地节奏不及预期，或消费复苏动能不足。