2026下半年有色金属行业主题报告：定价逻辑回归与细分赛道景气回升

本报告对2026年下半年有色金属行业进行展望，认为整体板块将回归长周期定价逻辑，景气度有望回升。黄金方面，基于美元信用弱化和央行购金逻辑，预计下半年油价中枢下行将修复紧缩预期，金价有望重回上行。铜方面，由于核心矿企产量下降且加工费低企，供给弹性受限，基本面矛盾易激化。电解铝方面，海湾地区减产及海外产能受电力约束，国内库存7月起加速去化，需求受新能源及基建支撑。碳酸锂方面，储能成为新增长极，一季度全球出货量同比增长96%，有望带动供需格局持续向好。镍方面，虽然霍尔木兹海峡扰动消除，但高库存压制短期反弹空间，需重点关注印尼矿配额政策。