📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对春节期间国内外宏观要闻进行了梳理。认为国内宏观数据表现平平，未见强力驱动因素；海外则在美联储政策、美元信用叙事及地缘政治方面出现细微变化，需警惕未来共识转向对资产价格产生的剧烈影响。
核心观点：
- 国内宏观平稳但缺乏动能：春节期间高频数据（出行、消费）增长不匹配，地产销售仍处于筑底状态，无明显回升信号。
- 美国经济处于“不温不火”状态：基本面无明显衰退或强复苏指向，美联储维持数据驱动的谨慎态度，市场降息预期正逐步回修。
- 海外宏观叙事可能发生转变：美元信用体系走弱的逻辑出现一定程度的修复和对冲，需关注地缘战略调整对资产定价的潜在影响。
- 美股科技股逻辑切换：行情将从去年的“软件与想象空间”转向今年的“基建与投资”等可兑现方向。
论据支撑：
- 国内数据：跨区域人员流动增长10.6%，但零售餐饮日均销售额增长仅8.6%，显示消费谨慎；地产销售在农历对齐后未见趋势性改善。
- 海外数据与政策：美国Q4 GDP受政府停摆拖累，剔除后约为2.4%-2.5%；美联储会议纪要显示部分成员不排除加息可能，态度偏鹰。
- 地缘与贸易：美国对伊朗的军事部署旨在敲打以求妥协而非颠覆；最高法关于关税的裁决在实际追缴和替代手段面前影响有限。
局限性/风险：
- 共识形成阶段：海外叙事逻辑的变化尚处于早期，尚未形成一致共识，需持续交叉验证。
- 波动风险：地缘冲突升温可能引发贵金属等资产短期波动，但对长期趋势的影响仍有不确定性。