中际旭创：光模块产品结构升级与技术迭代带动业绩上调

高盛发布关于中际旭创（300308.SZ）的研究报告，维持“买入”评级。报告指出，受 AI 服务器需求驱动，公司在硅光（SiPh）模组出货量增长、产品矩阵拓展（Scale-up/Scale-across）以及产品结构升级等方面具备核心竞争力。高盛大幅上调公司 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年营收与净利润 CAGR 分别达 64% 和 69%。主要驱动力包括 800G 及 1.6T 光模块出货量的增长，以及向 NPO/CPO 引擎、光开关等新领域的扩张。预计随着硅光技术渗透率提升及高阶产品占比增加，公司毛利率有望从 2025 年的 42% 提升至 2028 年的 50%。主要风险包括 800G+ 光模块需求不及预期、市场份额面临竞争压力以及地缘政治风险。