春节假期 AI 应用、大模型迭代及游戏行业观点梳理

摘要： 本次会议对春节期间 AI 应用的落地情况、2 月全球大模型的密集迭代以及游戏行业的运行态势进行了系统梳理。重点分析了“超级助手”的竞争格局、国产模型在 Agent 和 Coding 能力上的突破，以及模型层与应用层的投资逻辑。

行业主线：

1. AI 应用全民普及：AI 应用在春节期间通过国民级场景（如春晚）加速落地，用户群体显著下沉至三四线城市及中老年群体，独立 App 进入亿级 MAU 时代。
2. 模型迭代聚焦 Agent 与 Coding：2 月中美巨头密集发布模型，竞争核心转向 Agent 协同能力与编程能力。国产模型在幻觉率控制和特定分项指标上已接近甚至部分超越海外领先模型。
3. 游戏行业存量运营为主：春节档新品供给偏弱，流量红利由头部长线产品承接，厂商通过 IP 联动和版本更新维持流水。

关键变化与分歧：

1. 评估指标转移：认为 DAU 已不能完整体现 AI 助手的价值，未来需重点关注 Token 消耗量相关指标（如 TPD）。
2. 商业化路径分化：模型厂商通过能力提升获得定价权，Agent 能力的增强将大幅提升 Token 消耗，从而驱动收入增长。
3. 软件股极化分化：AI 模型能力正在“吞噬”部分传统软件功能（如网络安全扫描），导致软件股表现出现极端的割裂。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具有强智能水平且能实现商业化变现的模型公司（如智谱、MiniMax）、多模态与 AI GC 领先厂商（如快手、腾讯、Bilibili、中文在线）以及具备数据护城河的软件公司。
2. 核心风险：算力成本高企、模型迭代导致传统软件价值被侵蚀、商业化落地节奏低于预期。