CXO 行业景气度及产业链需求传导分析

本次会议深入探讨了 CXO 行业未来一年的投资机会及景气度传导逻辑。行业核心观点指出，CXO 的需求传导路径由药效（临床前早期）、安评（临床前）、临床及 CDMO 依次演进，且当前表现出明显的超预期增长。药效板块作为先导指标，订单增速显著且价格修复明显，预示后续安评与临床板块需求将环比加速。价格方面，随着供需改善，临床前业务已逐步取消折扣，回到甚至优于 2021 年的景气状态。针对市场关注的实验用猴供给，会议强调其作为中期维度指标，受全球贸易政策及产能匹配度影响较大，预计 2028 年后方可见供给侧拐点。此外，会议分析了口服 GLP-1 相关的 CDMO 业务逻辑，明确其采取滚动框架协议模式，具有动态扩产与超预期可能。当前行业主要逻辑由国内创新药转向承接全球研发需求转移，头部公司产能扩张与订单转化是核心看点。