📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为 TMT 中小盘每周观点电话会，涵盖电子、传媒、通信、计算机四个细分领域。会议重点讨论了电子板块的顺周期涨价机会（存储、PCB）与 AI 端侧布局、传媒板块春节档票房低迷但游戏数据符合预期的现状、通信板块光模块/CPO 的技术演进及 1.6T 进展，以及云服务市场的全球算力紧缺引发的涨价逻辑。
行业主线：
- 电子板块：关注存储、PCB 上游及半导体设备材料的顺周期机会；布局 AI 端侧（果链）低位机会，期待下半年至明年 OpenAI 及苹果新品带动。
- 传媒与游戏：电影春节档票房整体下滑，但头部 IP 及高口碑影片仍有市场；游戏行业春节表现符合预期，重点关注一季报及后续产品管线。
- 通信光模块：坚定看好算力建设，关注 CPO 在特定场景的量产预期及 1.6T 光模块的业绩弹性。
- 云服务：全球算力紧缺驱动云服务涨价，AI Agent 的普及将显著提升 token 调用量，利好高 GPU 含量的云厂商。
关键变化与分歧：
- 技术路径升级：市场高度关注英伟达 GTC 等技术架构变化对 PCB（如正交板、Co-packaged）及光模块方案的影响。
- 消费模式冲击：短视频和短剧对传统院线电影娱乐时间产生剧烈挤压，导致春节档整体票房走低。
- 算力瓶颈：海外云服务已出现需求驱动的涨价，国内模型厂商亦在调整定价，显示算力紧缺状态持续。
受益方向与风险：
- 受益方向：PCB 与存储产业链上游、AI 端侧核心供应商、1.6T/CPO 光模块龙头、高 GPU 占比的云服务平台。
- 核心风险：AI 应用落地及端侧量产节奏低于预期、终端消费复苏不及预期、技术路径切换带来的不确定性。