首都在线：IDC 转型与算力网络布局调研纪要

本次调研重点讨论了首都在线的业务转型与战略布局。IDC 业务方面，公司主动收缩低毛利客户，转向与互联网大厂合作，怀来一期已交付，芜湖等项目陆续投产，以确立稳健现金流。GPU 业务受海外高端卡供应限制，采取“拿钱锁卡”与海外直接部署双路径应对；B300 等高端卡需求旺盛，用于 Token 生产的回收期仅 1.5 年，远优于纯算力租赁的 3.5-4 年。公司目前存量算力卡约 2.1 万张，英伟达占比 90%。战略上，公司推进国内八大枢纽节点建设，并依托海南航天超算中心构建“天地一体化”网络，旨在通过卫星骨干网与地面站解决数据实时回传难题。财务方面，2026 年上半年利润改善显著，未来计划通过定增资金、产业基金及国央企合作缓解重资产投入压力，实现从轻资产模式向盈利改善与重资产布局的转型。