摩根大通：华邦电（2344.TW）DDR4与DDR3价格强劲且AI服务器NOR Flash出货放量，维持增持评级

本报告分析了华邦电（Winbond）的投资前景。核心看点在于利基型 DRAM 价格表现超出预期，受益于 eSSD 中 DDR4 缓存的结构性需求，以及 AI 服务器推动的 NOR Flash 出货放量。摩根大通认为市场低估了 eSSD 需求带来的 DRAM 缺货持续性，并预计 AI 服务器将贡献华邦电 2027 年 NOR Flash 出货量的 50% 以上。报告大幅上调了 2026/2027 年 EPS 预期，分别至 28.49 新台币和 60.03 新台币，并将目标价调高至 360 新台币，建议投资者积极增持。风险提示包括消费级利基型 DRAM 需求不及预期、NOR Flash 价格波动以及高雄工厂产能爬坡进度低于预期。