科伦博泰核心产品 SAC-TMT 临床进展与商业化潜力分析纪要

本次调研重点讨论科伦博泰的核心产品 SAC-TMT (SKB264)。该产品被合作伙伴默沙东视为应对 2028 年 K 药专利悬崖的战略支柱，预计将贡献其 2030 年 ADC 销售目标的 50% 以上。目前全球已启动 17 项三期临床，其中子宫内膜癌适应症预计 2027 年 Q1 在美获批。在临床策略上，默沙东采取严谨的分层设计，通过区分 EGFR 突变与野生型人群，有效规避了类似阿斯利康 LUNG01 全人群设计导致的 OS 不显著风险，提升了获批确定性。预计 SAC-TMT 全球销售峰值潜力至少 150 亿美元，核心增量来自一线 NSCLC 价值重估。受海外商业化分成及里程碑付款驱动，科伦博泰有望在 2027 年实现盈利。