📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨了美国经济在面对美伊冲突引发的供给冲击后的走势，认为美国经济目前处于弱复苏轨道而非陷入严重滞胀。经济韧性主要由三大支柱支撑：一是能源结构转型，页岩油革命使美国成为石油出口国并降低了单位GDP能耗，削弱了外部冲击传导；二是消费端呈K型分化且能源支出占比下降，使居民实际购买力受损有限；三是AI硬件投资成为私人投资核心增量，有效对冲了能源成本上升的负面影响。此外，扩张性财政政策提供了强力逆周期托底。在货币政策上，预计2026年将维持不加息、不降息的判断，但2027年需关注AI投资增速及财政政策的可持续性。