淮北矿业 2026 年调研纪要

本次调研重点讨论淮北矿业 2026 年上半年经营情况、产能进度及分红预期。公司 2026 年 Q2 业绩受焦煤价格上涨及新湖煤矿复产驱动显著提升，7 月初焦煤均价上调约 220 元/吨。产能方面，新湖煤矿已于 4 月复产，陶忽图煤矿预计 2026 年底投产，生产成本预计低于 300 元/吨，显著低于本部。业务板块上，焦炭业务上半年整体亏损但 Q2 单月盈利，乙醇业务持续盈利但 6 月毛利回落；聚能电厂两台机组预计 7 月底前投产，但受新能源消纳及电价下调影响，边际利润趋近于零。财务方面，2026 年资本开支预算降至 60 亿元左右，未来预计维持在 30 亿元维护性支出水平，分红比例有望稳步提升。公司 2026 年商品煤产量计划 1,726 万吨，目标成本较 2025 年压降 20 元/吨。