黑色产业链变盘条件展望会议纪要

本次会议分析了黑色产业链（钢铁、焦煤、铁矿）的现状及未来变盘条件。目前行业呈现焦煤现货紧张、铁矿中期宽松、钢铁需求端处于低利润状态并出现负反馈的特征。会议重点推演了两种变盘路径：一是需求侧出台强逆周期政策，这将带动整体产业链上涨，其中焦煤表现可能更佳；二是供给侧通过“反内卷”及企业分级管理出台调控政策，这将促使钢厂利润双向扩张，并压制上游焦煤和铁矿价格。分析认为，基于当前财政压力及结构性矛盾，供给侧政策出台的概率更高。在权益资产方面，认为当前板块位置较低，具备估值修复动力，但需重点跟踪供给侧调控的具体措施落地。