海大集团业绩交流纪要

本次交流重点讨论海大集团的业绩拐点、行业周期及中长期增长逻辑。预计公司2026年Q3将迎来业绩拐点，整体利润增速回升至20%左右，主因水产料两轮提价弥补二季度成本压力，且生猪养殖业务通过期货锁价实现扭亏。水产方面，受投苗量同比下降20%-30%导致供给收缩及餐饮消费修复影响，预计2026年下半年鱼价持续回升，将带动2027年饲料景气度。海外业务成为核心增长引擎，2022-2026年销量复合增速达33%，且毛利与ROE优于国内。估值与回报方面，2026年PE约16.5倍处于历史底部，公司承诺2025-2027年平均分红率50%，预计2027年股息率超5%，具备高分红价值股属性。预计2026年下半年市值有望恢复至1,000亿元，较当前有25%-30%的增长空间。