📰 研报摘要
查看全文 ➔本次分析重点探讨百济神州的业务布局、财务拐点及全球运营能力。公司在血液瘤领域构建了由泽布替尼（有望成为全球BTK销冠）、索奈托克拉和BTK蛋白降解剂BGB-1,673组成的“三驾马车”战略，旨在全面覆盖CLL治疗路径，预计销售峰值达140亿美元。实体瘤方面，CDK4抑制剂BGB-43,395在乳腺癌领域通过解决血液学毒性痛点展现竞争优势，GPC3/CD3双抗在肝癌二线治疗中表现优异并计划向一线推进。财务预测显示公司将于2025年实现盈利转正，2026-2028年营收预计分别达到65亿、74亿和85亿美元。此外，公司通过“去CRO化”模式和AI应用显著提升了临床招募与运营效率，构建了比肩顶级MNC的执行力壁垒。基于DCF模型，给予港股目标价297港元，维持“买入”评级。