韩国存储行业近况交流纪要

本次会议重点分析了韩国存储行业的竞争格局、供需关系及估值逻辑。会议指出，近期股价回调主因是非基本面因素，AI（尤其是智能体AI）正驱动存储需求爆发式增长，导致产能极度紧缺。供给侧方面，尽管厂商在扩产，但由于HBM的高资源消耗和技术迭代损耗，实际供给增长低于需求增长。价格趋势上，传统DRAM毛利率处于高位，而HBM预计在2027年将大幅提价以解决利润率倒挂问题。商业模式上，长期供应协议（LTA）占比提升，增强了盈利可见度，建议将存储大厂的估值逻辑从传统周期股向成长股重塑。此外，会议认为中国长鑫存储（CXMT）受限于EUV设备和良率，主要覆盖低端市场，难以在高端AI服务器及旗舰手机市场对韩系厂商构成直接威胁。