农产品7月报：超强厄尔尼诺概率升至81%且库存下调导致平衡表收紧

本报告分析了7月份农产品市场动态。NOAA和CPC将超强厄尔尼诺发生概率上调至81%，导致全球旧作结转库存下调，供需平衡表进一步收紧，天气风险对价格的边际影响放大。具体而言，美玉米和大豆生长初期优良率同比偏弱，未来价格对天气的敏感度将上升；美国干旱增加了小麦减产预期，但俄罗斯产量上修使全球供需整体维持不变；秘鲁鳀鱼停捕持续导致鱼粉供应收紧，国内鱼粉价格显著走高。报告维持覆盖标的盈利预测与评级不变，并提示关注极端天气、地缘关系及贸易摩擦风险。