龙蟠科技深度报告：磷酸铁锂正极材料新一线，量价有望受益行业格局改善

本文为龙蟠科技（603906.SH）的首次覆盖深度报告。作为磷酸铁锂正极材料新一线供应商，公司在动力电池和储能电池领域具备较强竞争力。报告指出，随着全球锂电池出货量增长，尤其是动力电池续航升级、储能电池在电力市场改革及AI数据中心驱动下的爆发，磷酸铁锂供需结构持续改善。预计2026-2028年全球磷酸铁锂需求分别为525、653、790万吨。龙蟠科技通过产能释放、技术工艺迭代（如球化改性固相法及一次烧结工艺）和资本支出节奏优化，盈利能力有望显著提升。预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.1、15.4、17.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括下游需求不及预期、技术迭代风险及行业竞争加剧。