📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告首次覆盖龙蟠科技，给予“买入”评级。公司作为磷酸铁锂正极材料“新一线”供应商，拥有磷酸铁锂正极材料及车用环保精细化学品两大业务板块。受益于全球动力电池与储能电池需求的持续高景气，磷酸铁锂行业供需结构改善，公司产能释放预期明确，盈利能力有望显著提升。
需求端，全球动力电池在商用车渗透及海外市场增长支撑下需求稳健，储能电池则得益于国内电力市场化改革及欧美电网侧需求爆发，打开长期成长空间。供给端，磷酸铁锂行业供需结构比由2024年的50%提升至2026-2028年的60%-70%水平，份额正向头部集中。公司通过工艺迭代、规模化及资本支出放缓，单吨毛利润具备改善基础，预计2026-2028年归母净利润分别为9.1、15.4、17.3亿元，实现扭亏并维持增长。核心风险包括下游需求不及预期、技术路线替代及市场竞争加剧风险。