📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析交运行业呈现的“K型分化”格局：海外定价的跨境物流处于景气上沿，而内需定价的快递航空处于估值下沿。跨境物流方面，AI产品出海推动空运货值与货量增长，东航物流受益于制造业需求升级；极兔速递则承接中国电商产业链向东南亚及拉美市场的转移，业务量增速强劲。国内快递行业已进入“成熟再平衡期”，渗透率见顶且竞争重心转向高质量发展，派费成本刚性限制了价格战。报告认为，中通、圆通等头部公司随着资本开支下行将释放自由现金流，迎来价值重估。目前快递板块PE/PB处于十年0%分位，具备极高安全边际，有望在市场风格再平衡后触发价值修复。