华源证券-江苏金租：净利润增速稳健的A股稀缺金融租赁标的

本报告为江苏金租（600901.SH）的首次覆盖报告。公司作为A股唯一上市金融租赁公司，实控人为江苏省国资委，并引入法巴租赁作为战略股东。核心投资逻辑包括：1.租赁资产规模保持稳健增长，CAGR达13%，杠杆率空间充足，扩表能力强；2.净利差具备强周期适应力，维持在3.5%-3.9%的高位，且有锁成本能力；3.具备“厂商租赁+区域直销”的双线获客优势及差异化风控能力，且直租业务占比提升，顺应监管回归本源导向。分析师预测2026-2028年归母净利润分别为35.75/39.47/43.37亿元，同比增长10.3%/10.4%/9.9%。考虑到公司的高净利差特征，认为其相较于优质城商行应享有一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。