恒瑞医药深度研究解读：创新转型与管线布局分析

本次会议为国海证券医药组针对恒瑞医药的深度系列研究解读第一期，重点聚焦公司肿瘤板块的创新转型与资产管线拆解。会议分析认为，公司已完成从仿制药驱动向创新药驱动的根本性转变，创新药收入占比已达60%左右。在研发层面，公司管线覆盖从小分子到ADC、双抗等多种技术平台，处于全球第一梯队，且出海业务通过BD模式及海外临床推进，实现了估值体系的多元化。会议详细拆解了瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）、吡咯替尼、达尔西利（CDK4/6抑制剂）、瑞拉福普等核心肿瘤管线，分析了各产品在辅助治疗、耐药性突破及竞争格局中的潜力，并给出了基于适应症拓展和销售渗透率的峰值销售额预测。