保险行业保险公司资产端解析系列之一：攻守兼备，看好资产端否极泰来

本报告对保险公司资产端表现进行深入解析，指出近三年上市险企总投资收益率显著改善，主要得益于定息收益、买卖价差及公允价值变动的贡献。报告分析了险资大类资产配置变化，指出债券仍为配置压舱石，且险企在低利率环境下增配超长端利率债及权益资产以寻求超额收益。展望未来，预计净投资收益率短期维持下行压力，但长期将企稳于2.5%-3.1%区间，总投资收益率中枢约为3.5%。当前保险行业估值已过度计入悲观预期，存在修复空间，维持行业“增持”评级。重点推荐中国平安、新华保险、中国人民保险集团、中国太保、中国财险、中国人寿。风险提示包括负债成本改善不及预期、长端利率下行及权益市场波动等。