📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东财煤炭有色团队主持，旨在汇报春节假期期间煤炭、黄金、钨、稀土、镍、铝、铜等资源品行业的最新动态与投资观点。整体认为，在地缘政治不确定性、全球供应端收缩以及部分品种需求韧性增强的背景下，资源品板块具备较高的配置价值。
行业主线：
- 煤炭：印尼 RKAB 配额大幅削减且贸易重心向美国转移，导致进口供应预期收缩；叠加国内供应约束及冬季需求延续，看好煤价超预期上涨。
- 黄金：地缘政治波动及美国关税政策不确定性强化了黄金的安全资产属性，交易逻辑由情绪驱动转向配置主导。
- 钨与稀土：钨矿供给持续下滑且下游接受度高，价格加速上涨，加工环节利润扩张；稀土受出口管制及轻稀土供给偏紧驱动，价格呈上涨趋势。
- 镍/铝/铜：镍矿供给刚性约束已实现闭环，预期二季度后出现结构性短缺；铝价下限稳固，关注复工需求；铜受益于关税预期及旺季支撑，看好上涨行情。
关键变化与分歧：
- 供应端重心转移：美国与印尼签署贸易协定，可能导致印尼关键矿产资源流向由中国转向美国，影响国内供应。
- 产业链地位变化：钨加工环节在资源端涨价背景下地位强化，部分厂商已开始要求下游预付款。
受益方向与风险：
- 受益方向：动力煤龙头、黄金矿产企业、钨矿及稀土龙头、镍矿资源端、铜资源开发企业。
- 核心风险：地缘政治和谈超预期导致金价回调、印尼配额政策执行力度低于预期、宏观经济复苏及下游需求回升不及预期。