达瑞电子深度报告：消费电子、新能源与热管理协同发展

本报告为达瑞电子（300976.SZ）的首次覆盖深度报告。公司作为精密制造平台，通过“收购-导入-赋能”战略实现横向跨界，目前形成消费电子、新能源、热管理三大业务板块。新能源业务通过收购上海嘉瑞切入宁德时代等头部电池供应链，实现快速成长；消费电子板块通过并购维斯德构建“玻纤+碳纤”轻量化平台，布局端侧AI硬件；液冷散热业务通过收购东莞运宏，卡位AI算力基础设施散热需求。报告认为公司在精密制造领域的迁移能力是其跨界扩张的核心，未来三大业务协同将持续优化盈利质量。预测2026-2028年EPS分别为2.24元、2.88元、3.54元，首次覆盖，给予“增持”评级。重点关注端侧AI需求波动、热管理行业景气度及产能协同落地进度等风险。