📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了 2026 年大宗商品行业面临的宏观背景与投资策略。核心逻辑认为，全球大宗商品处于周期上行中部，受能源成本、全球流动性及地缘政治扰动影响较大，且衰退周期与繁荣周期的特征表现出不对称性。科技需求方面，由安全自主可控、能源结构转型及算力建设驱动的“重资产科技化”成为核心逻辑，铜、铝、稀土等品种深度绑定新能源、机器人及数据中心基础设施。
重点分析了原油、有色金属（铜、铝、稀土、白银）的供需平衡与价格趋势。能源领域看好具备炼化一体化优势的龙头及海洋油服企业；有色金属领域，认为电解铝与铜在电气化转型中有长期支撑，稀土产业链在高端制造及国产替代背景下具备政策与技术壁垒。报告建议关注有资源禀赋、产业链一体化及国产替代核心环节的龙头公司，如紫金矿业、中国铝业、北方稀土、金力永磁及多晶材料相关标的。风险点包括美国通胀压力、美联储加息预期波动、海外经济衰退引发的需求下滑及地缘政治风险。