📰 研报摘要
查看全文 ➔报告分析了Meta、亚马逊（Amazon）、Alphabet（谷歌）等超大规模企业在AI算力领域的扩张趋势。预测2028年超大规模企业资本支出将上调至1.4万亿美元，其中Meta、亚马逊及谷歌的修订幅度在20%-30%之间。核心驱动因素包括英伟达新一代芯片价格上涨以及内存成本增加，导致算力建设成本持续攀升，英伟达方案建造成本已升至500亿美元/GW，而定制芯片（TPU/Trainium）方案则为150-250亿美元/GW。
各公司扩张策略方面，Meta预计到2028年算力规模达21GW，通过Meta AI、旧算力变现及订阅服务寻求EPS增量；亚马逊预计2028年算力达36GW，中期因AWS积压订单强劲及营收预测保守，被认为具备更高上行潜力；谷歌预计2028年算力超30GW，主要依赖自研TPU实现成本优势，但面临训练与推理资源平衡的产能限制风险。分析认为，超大规模企业自由现金流压力预计在2027年触底。基于估值、订单积压情况及增长潜力，中期投资偏好亚马逊优于谷歌。