百隆东方：高分红色纺龙头，越南布局红利释放

本报告首次覆盖百隆东方（601339.SH），给予“买入”评级。百隆东方深耕色纺纱行业三十余年，通过“小批量、多品种、快速反应”模式建立行业壁垒。公司较早布局越南产能，目前越南产能占比约78%，享受人口红利、税收优惠及更优的生产效率，盈利能力显著高于国内。作为行业双寡头之一，公司经营稳定性较强，且重视股东回报，近三年平均分红率超90%。短期看，棉价上行预期有望带动接单改善与价格修复，2026年业绩确定性较高；中长期随着越南剩余产能投产及技改推进，业绩有望持续增长。预计2026-2028年归母净利润分别为9.8亿元、10.0亿元、10.6亿元。主要风险包括上游棉价波动、下游需求不及预期及投资收益波动等。