从净现金和库存酒价值维度看白酒企业估值

本报告基于净现金及库存酒价值两个维度对白酒企业进行估值重构。研究认为，白酒企业现金储备及库存基酒价值是重要的资产构成。截至2026年一季报，五粮液和洋河股份净现金占市值比重已达2013年以来较高水平。在库存酒价值方面，通过将基酒储量折算，发现洋河股份、口子窖、舍得酒业、古井贡酒、今世缘等企业当前市值已低于库存酒估值，具备估值重估潜力，但需警惕行业供需错配及产量下降带来的库存贬值风险。当前白酒行业处于主动去库存的磨底期，长期看好高端及次高端白酒龙头，以及具备竞争优势的地产酒企业。