四川成渝公司深度研究：川渝高速龙头，存量扩容与外延并购驱动高成长

本报告首次覆盖四川成渝，给予“增持”评级。公司作为蜀道集团旗下唯一高速公路上市平台，坐拥川内优质高速路网，当前核心逻辑在于：一是高股息配置价值，公司发布2026-2028年分红规划，承诺分红率不低于60%，预期股息率行业领先；二是存量路产通过改扩建工程实现扩容提质，未来费率提升空间大；三是外延式并购持续落地，通过收购蓉城二绕和荆宜高速，进一步打开业绩成长空间。报告预计2026-2028年归母净利润分别为16.7亿元、17.2亿元和17.7亿元。风险提示包括改扩建进度不及预期、路网效应及分流风险、政策变动风险。