家电行业 AIDC 液冷相关标的梳理会议纪要

摘要： 本次会议由方正证券家电研究团队主导，重点分析家电企业切入 AIDC（人工智能数据中心）液冷产业链的逻辑与潜在标的，详细梳理了一次侧（冷水机组、压缩机）与二次侧（液冷板、液冷泵）的技术路径及供应商格局。

行业主线：

1. 技术与能力迁移：家电企业在制冷循环、两相流换热、温度控制算法及大规模标准化制造方面的经验可直接迁移至 AIDC 液冷系统。
2. 产业链价值分布：一次侧核心为冷水机组，其中压缩机作为唯一能量源，成本占比超过 50%，是核心关键部件；二次侧则聚焦于液冷板、液冷泵等高热密度散热组件。

关键变化与分歧：

1. 北美链供需错配：北美资本开支节奏快而传统厂商扩产慢，具备北美基因、品牌售后网络及国内产能弹性的企业（如冰冷环境）在订单获取上具有领先优势。
2. 技术路径演进：磁悬浮压缩机在寿命与效率上优于传统方案，虽目前非主流但已有实质性突破（如鑫磊股份）；液冷泵方案中，屏蔽泵在耐腐蚀性与寿命上相比离心泵更具优势，尤其在浸没式液冷场景下潜力更大。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注压缩机领域的冰冷环境、鑫磊股份；液冷泵领域的大元泵业；变频控制器领域的如今科技。
2. 核心风险：北美资本开支波动，国产替代进度不及预期，新型技术方案（如磁悬浮）落地节奏慢于预期。