伯恩斯坦：宁德时代（300750.CH/3750.HK）二季度业绩前瞻及H股评级上调

本报告为伯恩斯坦对宁德时代（CATL）2026年二季度业绩的前瞻分析及评级更新。分析师预计公司二季度营收同比增长62%至1520亿元人民币，净利润增长45%至240亿元，主要得益于储能（ESS）业务爆发及电池出货量的强劲增长。尽管中国乘用车EV市场增速放缓，但CATL凭借40%的市场份额及商用车（尤其是重卡）电动化需求，保持了韧性。

报告核心观点包括：1. 电池需求依然强劲，二季度预计出货量同比增长52%；2. 单位盈利能力保持平稳，得益于成本控制及传导能力；3. 钠离子电池（Naxtra/TENER）进入量产阶段及在美技术授权战略将贡献未来增长。基于强劲的基本面与估值吸引力，分析师上调宁德时代H股至“跑赢大盘”评级，目标价770港元，维持A股“跑赢大盘”评级，目标价800元人民币。主要风险提示包括行业价格竞争加剧、原材料价格波动以及中国市场补贴退坡带来的需求压力。