📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了传统数据中心 REITs（以 Equinix 和 Digital Realty 为代表）与新兴 AI 基础设施提供商（如比特币矿企转型公司）的资产回报模型。研究指出，传统托管商如 Equinix 因零售托管占比高、互联服务强及定价优势，在资产回报率（ROA）和资本支出收益率（YTC）上表现优于 Digital Realty。对于新兴 AI 基础设施厂商，虽然部分厂商（如 Core Scientific、Riot Platforms）通过资本支出分担协议或厂房改造实现了极高的短期 ROA，但该类 deal 具备特殊性；分析师认为 WULF 和 CIFR 的回报率更具代表性。报告认为，随着租户基础从小型云向超大规模云厂商（Hyperscalers）扩展，AI 数据中心业务的合同经济性（如 IRR 达到 8-13%）正在改善。分析师整体维持该板块“跑赢大盘”评级，重点覆盖公司包括 DLR、EQIX、WULF、CIFR、CORZ、CLSK、RIOT 及 MARA。