农业/养殖行业节后展望交流纪要

摘要： 本次会议由华源农业团队主讲，分析了 2026 年节后农业及养殖行业的投资机会。核心观点认为，在消费环境改善、上游温和通胀以及行业产能出清进入第六年的背景下，农业板块具备较好的周期底部布局价值，预计三四季度价格将有所体现。

行业主线：

1. 周期触底与洗牌：农产品出厂价加权指数处于历史低位（约为高峰期的 55-60%），长期价格下行导致资本退出，产能初步虚化，行业集中度持续提升。
2. 强阿尔法时代：行业进入“强阿尔法、弱贝塔”阶段，投资重点由整体行情转向选股，成本能力、可复制的可扩张能力及整合能力成为核心竞争力。
3. 供需与成本：饲料需求稳中略增（尤其是猪料增长 16%），水产价格表现不错且库存压力不大，行业呈现上游温和通胀、下游洗牌过半的特征。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点推荐具备规模效应和出海能力的龙头（如海大集团）以及具有模式创新、处于快速发展期的企业（如德康农牧）。同时关注成本能力最可靠的头部企业（如牧原股份、温氏股份）。
2. 核心风险：猪价波动难以捉摸，产能弹性增强导致贝塔行情的持续性缩短。