银行业专题研究：从银行视角看央行“规律”

本报告基于银行资产负债摆布特点，总结央行在货币政策“量价”力度和节奏上的一般性规律。报告认为，央行通过调整基础货币投放顺应银行“缩表”导致的中介目标退化，旨在纠偏过度宽松并避免资金空转，而非核心矛盾在于“敲打”债券市场。在投放节奏上，OMO、MDS 和 MLF 呈现逐旬递增趋势，以精准对冲月内信贷波动。在利率管控上，央行采用自律引导、中标率控制及临时正逆回购利率走廊等多层次工具维持利率窄幅震荡。预计短期内 DR001 和 1YCD 利率将维持在特定区间，年内 7 天 OMO 降息概率较低；预计 2027 年隔夜 OMO 常态化后，政策利率可能重定价为 1.25%，带动市场利率同步下行。