双环传动：主业稳健与机器人减速器驱动双击

双环传动作为全球齿轮龙头，深耕新能源汽车齿轮业务，市占率领先。公司核心增长逻辑在于主业新能源齿轮受益于外包化及海外产能扩张，预计2026-2028年净利复合增速超20%。成长业务聚焦人形机器人RV减速器，由子公司环动科技负责。环动科技作为国内减速器龙头，随特斯拉V3版本定型及人形机器人产业放量，产能正加速扩张，且已申报IPO，分拆上市有望实现估值重塑。此外，智能执行机构作为第二增长曲线，通过并购切入智能家居及e-bike等领域。主要风险包括行业竞争加剧、子公司IPO进度不及预期、原材料波动及海外产能释放滞后。