📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流围绕下半年债市走势展开，认为整体方向有机会，但节奏将面临波折，预计呈现“倒N型”走势。核心观点包括：1. 经济层面，中国处于K型经济分化，投资和消费偏弱，经济环比变化将主导债市未来方向。2. 资金与汇率层面，流动性已由极度宽松回归常态化中性，且汇率升值对债市的助推作用已阶段性告一段落。3. 机构行为方面，公募基金久期（97）拥挤度处于历史高位，在经济边际改善或供给高峰期面临回测压力；银行虽有结构性资产荒，但近期买盘动能不足。综合判断，3季度可能是回撤与防守的煎熬期，4季度机会将更加明确，整体呈现波动上升的博弈行情。