晋控煤业调研纪要：安全核查压制产量，长协溢价支撑业绩修复

本次调研重点关注晋控煤业在安全核查背景下的生产经营情况。山西及内蒙古的安全核查预计持续至2026年底，重点核查超产及外委队组，公司塔山矿和色连矿合规性风险相对可控，但六月生产受到一定影响。2026Q2煤炭均价约430元/吨，环比上涨约20元；其中塔山矿5月起执行1,070元/吨长协上限价。色连矿2026H1扭亏为盈，但6月因长协占比下降及煤质波动出现微亏。成本方面，吨煤成本保持平稳，预计波动在10元以内。分红方面，2026年分红比例提升至50%，预计未来维持在40%-50%区间。此外，潘家窑资产注入项目目前无实质进展。下半年煤价预计在贸易商抛售结束后，随夏季电厂日耗增加而小幅反弹。