航宇科技调研纪要：两机业务驱动高增长，转动件取得突破

本次调研重点讨论了航宇科技在航空发动机和燃气轮机（两机）业务的进展。公司业务正从环形锻件拓展至高壁垒的转动件领域，已与波音就某一型号转动件签订长协，未来单图号年产值有望从3,000万元增至1.2亿元。燃气轮机业务受益于高景气度，与贝克休斯签订五年长协并提供一站式服务，同时在西门子领域展开合作。预计2026年底在手订单将接近百亿元，且2026Q3将落地数十亿新长协。技术方面，NST新技术可降低总成本约10%，计划3-5年内覆盖30%-40%的商发产品。产能上，目前三大厂区总产能超40亿元，可覆盖至2028年，欧洲生产基地计划2028年底投产。财务方面，2026Q1毛利率突破30%，未来将通过提升产品附加值和NST技术推广驱动毛利率持续上行。