化工行业可转债专题研究之二：氯碱行业存续可转债梳理

本报告主要对氯碱化工行业的供需格局、价格盈利及存续可转债（天业转债、镇洋转债、宜化转债）进行专题梳理。行业层面，2026年上半年烧碱供给扩张、PVC供给边际收缩，短期内整体供需宽松，但在节能监察及落后产能退出政策约束下，新增产能限制趋严；需求端烧碱增长动能边际走弱，PVC受地产托底及出口拉动，中长期供需格局有望优化。个券梳理方面，详细对比了三只可转债的信用评级、转股进度、债性及正股基本面。截至2026年7月8日，天业转债偏债型，已进入回售期；镇洋转债呈平衡型，赎回条款触发风险需持续关注；宜化转债于2026年7月上市，涉及化肥、氯碱及煤炭等多业务布局。三家发行人在2026年一季度经营表现各异，需关注相关产品价格波动及债务偿还压力。