📰 研报摘要
查看全文 ➔本次对话探讨了 2026 年上半年工业用电量与工业增加值增速的背离现象，指出工业用电呈现“K 型分化”特征。其中，出口链（汽车、通用设备）与 AI 科技链（计算机、通信）年均增速分别超 10% 和 15%，成为核心增长支撑。化工行业在油价上行期间，由于企业从低耗电的乙烯法转向高耗电的电石法（单位耗电量为前者的 2.4 倍），导致用电量与生产数据出现背离。5 月份工业用电边际改善，除出口和科技链走强外，油价回落带动黑色及有色金属等高权重耗能行业生产修复。对于下半年，认为低基数效应、充足的财政发力空间（预计可用资金同比多增约 1 万亿元）以及 7 月政治局会议可能的政策信号将显著提振基建投资与工业生产。综合来看，出口和 AI 链将继续作为主要增长动力，预计全年达成 4.5%-5% 经济增长目标概率较高。