📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告首次覆盖江南布衣，对其在女装赛道展现的经营韧性进行深度解码。报告认为，江南布衣在竞争激烈且分散的女装市场中脱颖而出，核心在于：一是选择了高经销占比的销售模式，通过经销商承担部分终端成本与运营职能；二是建立了以相对亲民价格带、统一“自然简约”设计风格、强会员运营为基础的粉丝经济模型；三是构建了包括四年产品生命周期、存货共享与退货兜底的库存管理体系，有效化解了渠道库存风险。公司长期业绩增长稳健，多品牌矩阵布局完善，在行业消费氛围平淡背景下展现了极强的穿越周期能力。预计 FY2026-2028 年归母净利润分别为 9.69/10.46/11.25 亿元，对应 PE 估值在 8-9 倍左右，具备较强的安全边际。