台积电 2026 年二季度业绩前瞻及法说会催化分析

本报告对台积电（TSMC）2026年二季度业绩及法说会进行前瞻分析。大摩建议积累该股，认为2026年全年营收指引可能上调至近40%的同比增长，资本开支可能上调至560亿美元。报告预测3Q26营收将实现低至中旬的环比增长，主要受益于3nm和2nm产品的强劲需求。报告提出了三种情景分析，基准情景（概率60%）预计3Q26营收环比增长10%-15%，全年营收增长接近40%，2026年资本开支更新为560亿美元，且五年AI半导体营收复合年增长率上调至70%。报告认为AI需求在2028年前将保持强劲。核心风险包括2026年可能出现的库存修正、领先工艺技术需求走弱以及海外晶圆厂成本显著增加。