台积电业绩发布前美国投资者反馈分析

本报告总结了大摩在台积电 7 月 16 日业绩发布前收集的美国投资者反馈。投资者普遍对 AI 半导体营收增长保持信心，但对 3Q26 毛利率预期较高（约 69%-70%）。大摩在营收预期上更为激进，预计全年营收增幅接近 40%，但认为 3Q26 毛利率将受海外建厂和 2nm 稀释影响，预计在 67%-68% 左右。资本开支方面，预计 2026 年指引为 560 亿美元，三年累计可能超过 2000 亿美元。大摩维持“增持”评级，目标价 2,888 台币，认为当前估值提供了买入机会，并建议关注 ASML 业绩及全球 CSP 资本开支更新等催化剂。