三峡旅游：深耕“两坝一峡”核心资源，省际游轮业务打开成长空间

本文为三峡旅游的首次覆盖报告。公司作为“两坝一峡”旅游资源的运营方，近年来通过优化资产结构，剥离部分交运业务，聚焦游轮旅游主业。报告指出，随着游轮消费支持政策完善及银发经济推动，长江三峡游轮市场需求旺盛。公司布局的省际豪华游轮业务具备高端差异化优势，已投运的“长江行·揽月号”运营表现良好，后续拟建设的多艘休闲度假游轮将构成主要业绩增长点。基于中性测算，单艘游轮在84%载客率下可贡献约0.39亿元净利润。预计2026-2028年归母净利润分别为1.57/2.22/2.85亿元，增速分别为145.3%、41.3%和28.6%，首次覆盖给予“买入”评级。