中国医药与生物科技 2026 年二季度及上半年业绩前瞻：反腐与集采双重影响下的龙头分化

机构研报 行业研究 / 行业深度专题 申万: 生物制品 翰森制药 (03692.HK) 科伦博泰生物-B (06990.HK) 信达生物 (01801.HK) 康方生物 (09926.HK) 康诺亚-B (02162.HK) 石药集团 (01093.HK) 中国生物制药 (01177.HK) 再鼎医药 (09688.HK) 百济神州 (06160.HK) 百济神州 (688235.SH)
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📰 研报摘要

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本报告针对中国医药及生物科技行业 2026 年二季度及上半年业绩进行前瞻分析。报告指出，医疗反腐政策在二季度持续强化但更加精准，对创新药龙头的影响有限，行业整体优胜劣汰加速；第 12 批集采涵盖 65 个品种，重点覆盖品种如恒瑞医药的七氟烷和翰森制药的相关产品受到一定压力，但因其创新药占比提升，整体业绩冲击可控。数据方面，GLP-1 产品（替尔泊肽、Mazdutide、司美格鲁肽）线上零售表现强劲，创新药细分领域如 PD-1 双抗和 TROP2 ADC 保持高速增长。分析师看好科伦博泰和信达生物的表现，同时对恒瑞医药和翰森制药的模型假设进行了调整，主要是由于行业环境更具挑战及收入确认节奏的改变。