美团发布2025年亏损预警点评

摘要： 本报告针对美团向港交所发布的2025财年利润预警进行点评。美团预计2025财年净亏损将达233-243亿元人民币，其中第四季度亏损预计为150-160亿元，略高于市场预期。野村维持“中性”评级及107港元目标价。

核心观点/结论：
短期内股价难以快速反弹。美团在核心业务领域面临激烈竞争：即时零售面对阿里巴巴，到店业务面对抖音，而海外巴西市场（Keeta）则与滴滴展开竞争。

经营与财务要点：

1. 亏损主因：亏损主要由中国本地服务市场的竞争以及海外市场的投资驱动。
2. 分部表现：核心本地商业（CLC）部门（含外卖、到店、闪购）2025财年运营亏损预计达68-70亿元，其中第四季度亏损约100亿元。
3. 后续趋势：公司预计受竞争影响，亏损趋势将持续至2026年第一季度。

催化剂与风险：

1. 上行风险：外卖或到店消费垂直领域的竞争缓解，以及全球扩张等新举措表现强于预期。
2. 下行风险：外卖或到店消费竞争进一步加剧，新业务表现弱于预期。