📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文探讨了钽、稀土、钼、锡等 AI 金属的布局机会，指出在供给端收缩与 AI 需求爆发的背景下，相关金属价格具有显著上涨潜力。
行业主线：
- 钽：受 AI 服务器钽电容需求驱动（年需求 100+ 吨），预计 2027 年价格有望翻倍。
- 稀土：供给侧改革与查税查票导致三季度供给环比下降约 15%，推动镨钕/镝铽价格剧烈上涨。
- 钼：受益于 316 不锈钢盈利顺价及能化资本开支回升，价格预期可达 7,000-8,000 元/吨度。
- 锡：隐性与显性库存均处于极低水平，2026 年供需缺口扩大，价格预期可触及 60 万元/吨。
关键变化与分歧：
- 估值低洼：稀土板块（如包钢、盛和、中色）当前 PE 仅 10-20 倍，远低于历史均值（40-60 倍），具备吸引力。
- 技术替代：SK 海力士下一代产品计划以钼替代钨，为高纯钼粉业务带来股价弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注重稀土占比高的中色股份、中国稀土及盛和资源；受益于钼替代的高纯钼粉领先者金钼股份；以及锡业股份、兴业银锡、华锡有色等锡业标的。
- 核心风险：AI 服务器需求落地节奏不及预期、供给侧改革力度低于预期、能化资本开支不足。