全球大类资产周观点：K型分化的未来

本周全球大类资产呈现“K型分化”特征，科技、资源安全和供应链能力成为资金关注的“硬核资产”。中国市场方面，A股高位震荡，港股在央行外储增配表态及互联网平台商业化兑现（如阿里）推动下大幅反弹；债市窄幅震荡，短期面临政府债供给压力且缺乏看多理由。全球市场方面，美债收益率受油价及通胀担忧影响全线上行；美股能源与科技双主线驱动，标普500逼近纪录高位。汇率方面，美元高位震荡，日元空头拥挤风险上升。商品市场地缘溢价回归能源端，铜在矿端供给约束与关税预期支撑下延续强势，黄金短期动能减弱。